华峰化学再次扩产氨纶总产能将超50万吨 20多年从引进到反超成长为全球龙头企业

作为国内氨纶行业代表企业，华峰化学（002064.SZ）正向着全球龙头大幅迈进。

1月25日，华峰化学公布拟投资43.60亿元建设300000吨/年差别化氨纶项目。加上目前已拥有或建设中的产能，公司合计产能将突破52万吨，公司将成为全球氨纶龙头企业。

上述扩产计划在华峰化学上市时是不敢想象的。2006年华峰化学上市，上市时产能仅为17000吨/年。如今14年过去，随着华峰化学不断扩产，目前产能突破18万，成为国内产能最大、全球第二的氨纶生产企业，并且力争在“十四五”期间打造国际领先的高技术纤维及新材料制造基地并成为国际一流企业。以华峰化学为代表的氨纶企业走出了一条引进借鉴、发展壮大之路。

同时由于2019年华峰化学并购控股股东资产，目前除了氨纶，聚氨酯、己二酸等聚氨酯制品材料分别在国内市场份额60%、30%以上,均是龙头。目前公司的规模化产业链的成行，公司的采购成本下降，盈利能力正不断提升。

再次扩产氨纶30万吨总产能将突破52万吨

氨纶又名聚氨酯弹性纤维，因弹性模量低、耐疲劳性好等特点，广泛用于纺织服装业。目前氨纶应用范围不断扩大，需求持续稳定增长，特别是差异化氨纶产品需求增速明显，氨纶行业周期再次转入高景气度区间。

长江商报记者发现，2020年上半年氨纶需求还疲软，价格下降。而到了下半年，服装纺织出口增长带动氨纶需求增加，近五个多月氨纶市场价逐月增长，2020月8月细度40D、园机用、半光氨纶价格为30000元每吨左右，目前已增至43500元每吨，增幅高达45%。

氨纶价格上涨使得企业扩产意愿增强。1月25日，国内氨纶龙头华峰化学公布拟由控股子公司华峰重庆氨纶有限公司（以下简称“重庆氨纶”）投资建设300000吨/年差别化氨纶项目，预计总投资43.60亿元。

上述项目建设期预计72个月，分三期实施。达产后年均销售额（含税）88.42亿元核算，为2019年公司氨纶43.65亿元营收的两倍左右。进一步巩固及扩大公司规模优势。

这一扩产计划之大是公司在最初上市时或是不敢想象的。

氨纶最早由德国拜耳公司于20世纪30年代开发成功，1959年美国杜邦公司首 先实现了工业化生产。东亚地区多是通过通过引进技术或合资方式，实现氨纶的发展壮大。

华峰化学前身华峰氨纶由1998年华峰集团筹划实施的氨纶建设项目脱胎而来，7年后，2005年也就是上市前华峰氨纶市场份额7.89%，位居国内第二，不过当时销售量也仅为1.07万吨。即使2006年华峰化学上市，上市时产能也仅为17000吨/年。

2016年华峰氨纶的整体产能达到11.7万吨，到了2019年公司氨纶产量14.94万吨，为全国第一、全球第二。截止2020年上半年，公司氨纶产能突破18万，成为国内产能最大的氨纶生产企业。

目前重庆氨纶年产10万吨差别化氨纶项目一期6万吨已投产，二期4万吨工程正在建设中，预计今年年底前投产。再加上上述公司筹划的30万吨产能，合计产能将达到52万吨，较目前产能增长1.88倍。

华峰化学氨纶的扩产之路正是国内氨纶行业发展壮大的缩影。我国氨纶产能占全球产能的比例从2002年的15.9%提升至2019年的70.2%，目前已是全球最大的氨纶生产国。据第三方机构统计，2019年我国新增产能6.4万吨，同比增加8.1%，合计产能约为85.0万吨，产量约64.7万吨。并且龙头企业加速抢占市场份额，资源逐渐向头部企业集中。

规模化产业链形成降低原材料采购成本

事实上不只是氨纶，目前华峰化学聚氨酯原液（有机高分子材料，被广泛应用于制鞋、汽车等领域）、己二酸（环保型基础化学原料，是尼龙66纤维及工程塑料等主要原料）的产量和销量均居国内第一。

2019年，华峰化学前身华峰氨纶耗资120亿元溢价221.70%并购控股股东华峰集团旗下华峰新材，实现产业链整合延伸，进入聚氨酯行业中的聚氨酯制品材料制造领域以及基础化工原料行业的己二酸制造领域，由此更名为华峰化学。

华峰新材具备年产42万吨聚氨酯原液、54万吨己二酸的生产能力，公司聚氨酯鞋底原液产量国内市场份额占比60%以上，己二酸产量国内市场份额占比30%以上。并且目前正在扩建新的生产线，扩建之后己二酸年产量达75万吨。

高溢价收购案中，华峰集团及尤小平等交易对方承诺，2019年至2021年华峰新材实现的扣非净利润分别不低于9.75亿元、12.45亿元、14.10亿元，三年合计为36.30亿元。

而事实上2018年华峰新材就已经实现扣非净利润13.67亿元。公司当时称2018年是市场非正常情形，后面将回归。不过从目前来看，华峰新材后面两年的盈利能力或超出实控人预期。

2019年华峰新材实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润11.90亿元，而1月16日公布的业绩预告显示，公司去年净利润20亿元以上，比上年同期增长超8.61%。其中己二酸的产销量较去年同期有明显增长，公司整体营业收入进一步提升。

值得一提的是，华峰化学形成从原材料、中间体到产成品的一体化生产体系之后，具备了规模化的产业链集成优势。形成较大的原材料采购规模，提升对供应商的议价能力，降低采购成本。

2020年华峰化学产品的单位成本较上年同期有所下降，整体毛利率有所上升。2019年和2020年前三季度公司毛利率在24%，较之前有较大幅度增加。

不过值得注意的是，氨纶、聚氨酯原液、己二酸这些化学制品价格周期性波动较大，并且氨纶整体供过于求的现状并未改变。一旦景气度降低，价格下降，公司存货、资产或将存在减值损失风险。